第三，过度个信要坚持和谈正确方向。

不过政策支持力度加大，训练休息1月1500亿元净新增PSL额度将持续发力，训练休息5000亿元PSL新增额度已投放完毕，多省房地产项目白名单出炉，这些政策都将对年初的经济产生较大影响。由以上一组数据可以看出，号预由于去年春节在1月份，号预去年1月份非金融企业存款减少7155亿元，而2月份非金融企业存款增加了1.29万亿元，这大概率是因为1月份给员工发奖金，而到2月份这些奖金通过消费回流企业所致。

摘要：示跑所以要判断M1上涨的持续性，示跑要把今年1月和2月的数据加起来，才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。冉学东央行最新公布的数据显示，过度个信1月末，广义货币（M2）余额297.63万亿元，同比增长8.7%。那么年初M1增速跳升的原因是什么，训练休息为什么M2增速没有同步扩张？能不能持续？1月份人民币存款增加5.48万亿元，训练休息同比少增1.39万亿元，M1的增长与存款少增有没有关系？M1作为领先指标的扩张是否是总量扩张、是否具有可持续性。

所以从今年1月份M1的增速以及M1和M2的剪刀差缩窄，号预主要影响因素是春节，号预并不能反应宏观经济和经济主体行为的本质变化，由此也不能得出企业预期改善，经济内部的需求强劲复苏的结论。而今年春节在2月份，示跑为了在春节前给职工发放奖金和薪水，示跑1月正是企业把定期存款变为活期存款，同时由于低基数，1月表现为M1增速上涨,企业定期存款变为活期，则表现为M2增速降低。

因为M1主要是企业活期存款，过度个信企业活期存款增加，过度个信则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。

从宏观经济看，训练休息也很难得出经济复苏使得M1跳升，训练休息1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。尽管由此导致了通胀和持续加息，号预但却没有导致资本市场和房地产泡沫的破灭。

大象属于食草动物，示跑由于没有胃，示跑每天大象需要长时间不断咀嚼食物来获得营养，因此大象的臼齿磨损非常快，为了延续生命，大象每隔10年左右会换一次牙，一生居然能换5次，一旦5次换完，被慢慢磨平的臼齿会脱离，咀嚼食物的难度加大，进而影响进食量，久而久之，老象就会因减食而消瘦、免疫力下降而走向死亡。过度个信关于韧性的局限性方面的另一个案例是亚洲象。

居民部门的终端需求包括居民部门的各类消费和各类投资需求，训练休息而要增加这些需求，训练休息一方面需要财政发力，补贴给居民，增加居民收入，另一方面应该大幅降低利率水平，把居民的储蓄转为投资，目前我国居民存款高达130多万亿，其中70%以上的定期存款。原因可能在于，号预我国的土地供给是管控的，这使得房地产周期的上行阶段被拉得更长。

(责任编辑：周渔)